低涨幅、低持仓或成为板块提供防御价值基础。全市场29个行业中，年初以来建筑板块涨幅位列28位。从二季度机构持仓看，也处于较低水平，我们预计目前机构持仓可能低于二季度末水平。低涨幅、低持仓的特征，构不成上涨的充分条件，但如若市场系统性风险偏好下降，板块有可能成为阶段性防御的选择之一。当然，这有个重要前提，就是我们认为建筑板块基本面也有望改善，尽管幅度有限。
建筑上市公司业务转型升级逐步增多。伴随着行业需求黄金期的过去，市场竞争压力不断加大，企业层面寻求业务转型，在近段时间来越来越多，包括天域生态与PIC中国就种猪扩繁战略合作；中装建设和玳鸽信息共同设立建筑装饰业区块链金融信息服务平台；亚厦股份大力拓展装配式装修业务等等。与与2014-2015年不同的是，本轮业务转型升级更多强调的是“升级”，而非“转型”，业务相关性更为紧密。这一点其实与建筑行业的特征有很大关系，建筑作为中游行业，是绝大多数产业产能落地的重要载体，同时建筑行业市场规模也较大，这为建筑业务的边界延展提供了较大发挥空间，我们认为这可能成为趋势。
行情回顾总结：上周（2019.9.23-2019.9.27）建筑工程指数下跌3.79%，幅度大于同期上证综指2.47%的跌幅；年初至今，建筑指数累计跌幅为0.07%，弱于同期上证指数17.57%的涨幅，在29个行业中位居28/29。分板块看，建筑的子板块均实现不同程度的下跌，其中钢结构、房建和石油工程单周跌幅分别为1.80%、2.36%和3.73%，装饰、专业工程、基建分别下跌3.81%、4.44%和4.54%，园林、国际工程、化学工程分别下跌4.65%、4.98%和5.05%，工程咨询跌幅最大，为5.37%。
投资策略：我们建议短期关注受益政策持续边际改善的基建龙头，关注成长性较高的民营设计龙头苏交科和中设集团，以及基建龙头中国交建。长期角度看，受益行业发展质量提升和集中度提升，优质龙头公司价值越加突出，建议关注金螳螂、中国建筑；另外受系统性风险导致估值消化，自下而上迎来发展变化的公司也是我们建议关注的重要主线，关注经营拐点明确的中钢国际、中国化学。
